客車行業(yè)2009年表現(xiàn)平平，而從2010年上半年的銷售情況來看，已經(jīng)有了一定程度的改觀。1-6月，大客、中客和輕客分別實(shí)現(xiàn)銷售2.92萬、4萬和1.41萬輛，分別同比增長86%、15%和34%。

　　客車行業(yè)的兩大巨頭宇通客車和金龍汽車相繼公布的半年報顯示，客車行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。其中，宇通客車上半年銷售客車1.7萬臺，增長49.48%;收入增長55.75%，凈利潤增長88.06%;金龍汽車集團(tuán)(金龍聯(lián)合、金旅和蘇州金龍)共銷售客車2.97萬輛，同比增長67.76%，收入增長57.98%，凈利潤增長226.59%。

　　客車行業(yè)業(yè)績大幅度增長的主要原因

　　第一，受益于城市公交車、旅游客車、團(tuán)體客車和出口需求的復(fù)蘇，客車尤其是大客和輕客的銷量出現(xiàn)明顯增長。而且，這些需求主體對客車價格較不敏感，客車價格在上半年不降反升。兩者共同拉動客車企業(yè)銷售收入出現(xiàn)大幅增長。

　　第二，上半年鋼材等原材料價格較低，客車生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本得到有效控制，毛利率有所提高。

　　第三，由于2009年客車形勢并不太好，客車生產(chǎn)企業(yè)對今年預(yù)期不高，相應(yīng)提高了期間費(fèi)用的控制力度，期間費(fèi)用率有了明顯下降。

　　歷史數(shù)據(jù)表明，客車上、下半年的銷量比在4：6左右，下半年的“十一”黃金周和春運(yùn)等假日效應(yīng)將把客車銷售推向高潮，單純照這一比例推算，預(yù)計全年客車銷量將突破20萬輛。

　　下半年可能放大客車銷量水平的刺激性因素

    其一，汽車出口已經(jīng)連續(xù)5個月顯著回升，這說明外圍汽車市場已經(jīng)復(fù)蘇，客車作為出口的主要品種自然受益匪淺;

    其二，新能源產(chǎn)業(yè)政策即將出臺，新能源汽車作為其中的重要內(nèi)容必將實(shí)現(xiàn)突破，我們一再堅持新能源汽車中客車先行的觀點(diǎn)，新能源客車產(chǎn)業(yè)化不再遙遠(yuǎn)，將成為客車銷量的新增長點(diǎn);

    其三，今年的“十一”黃金周與中秋相接，持續(xù)時間長，假日效應(yīng)較往年也有所放大。另外，還有亞運(yùn)和大運(yùn)等驅(qū)動因素。上述種種理由都表明，在汽車行業(yè)庫存壓力增加、價格戰(zhàn)愈演愈烈的下半年，客車行業(yè)仍然值得期待。

　　成本方面，二季度鋼材等主要原材料價格有了比較明顯的上漲(接近20%)，這是客車乃至整個汽車行業(yè)下半年面臨的最大風(fēng)險。不過，我們預(yù)計，這對客車生產(chǎn)企業(yè)的影響將不會太明顯。

　　鋼材在客車生產(chǎn)成本中占比為10%-15%，鋼材價格上漲20%，將影響客車生產(chǎn)成本2-3個百分點(diǎn)。但是，產(chǎn)銷量上升，將導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)釋放以及客車生產(chǎn)企業(yè)管理效率的提高，諸如宇通和金龍這些客車生產(chǎn)龍頭企業(yè)的毛利率估計不會有大的波動，在四季度銷售的最高峰還會有所提高。

　　大中型客車產(chǎn)品市場的成長性依然具有吸引力

    1)、中國人口過度分散的國情、較高的公路密度和相對較低的鐵路密度決定了中國的陸路客運(yùn)始終無法擺脫對公路客運(yùn)的依賴;2)、動車組客運(yùn)時代，鐵路客運(yùn)確實(shí)對相同線路的公路客運(yùn)造成了沖擊，但是高鐵客運(yùn)時代，鐵路客運(yùn)對公路客運(yùn)具有正面促進(jìn)作用，短期看是因為高鐵客運(yùn)的性價比較差，價格敏感性的消費(fèi)者回流公路客運(yùn)，長期看，高鐵客運(yùn)的性價比必然提高，高鐵客運(yùn)將帶來全社會出行頻次的增加，進(jìn)而為公路客運(yùn)帶來更多的運(yùn)輸需求，公路客運(yùn)景氣程度的再次提升將產(chǎn)生旺盛的客車產(chǎn)品需求;3)、鐵路客運(yùn)和公路客運(yùn)的重新定位驅(qū)動公路客運(yùn)行業(yè)的裝備換代升級，為大中型客車制造業(yè)帶來新增的高端需求;4)、公交車節(jié)能減排、城市化進(jìn)程不斷推進(jìn)將產(chǎn)生大量的城市公交車產(chǎn)品更新?lián)Q代和新增需求; 5)、海外市場需求快速復(fù)蘇。

　　大中型客車產(chǎn)品的盈利能力不斷增強(qiáng)。一方面，鐵路客運(yùn)的舒適性、安全性、經(jīng)濟(jì)性不斷提高，客觀上也帶動了公路客運(yùn)用車輛各項性能的提升。大中型客車產(chǎn)品的價格逐年提高，為大中型客車制造企業(yè)提高毛利水平注入強(qiáng)勁動力;另外一方面，大中型客車制造業(yè)寡頭壟斷的行業(yè)格局正在形成，以宇通、金龍為首的行業(yè)龍頭的市場定價能力不斷增強(qiáng)，為大中型客車制造業(yè)提高盈利水平提供了有力的保障。