2010年的客車(chē)行業(yè)將表現(xiàn)為淡季不淡,旺季將更旺,預(yù)計(jì)4 季度旺季需求將超市場(chǎng)預(yù)期,且龍頭客車(chē)公司業(yè)績(jī)也具成長(zhǎng)性,目前宇通客車(chē)10 年、11 年P(guān)E 分別為13 倍和11 倍,估值仍偏低。仍繼續(xù)首推宇通客車(chē),其次福田汽車(chē)、金龍汽車(chē),客車(chē)零部件推薦松芝股份。

　　客車(chē)淡季不淡明顯。正常情況下,9 月開(kāi)始是客車(chē)需求旺季,但今年7、8 月客車(chē)需求均向好,7 月客車(chē)銷(xiāo)量1.64 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)30%,8 月客車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量1.83 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)19%,環(huán)比增長(zhǎng)11%;預(yù)計(jì)3Q10 年客車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)5%以上,行業(yè)表現(xiàn)為淡季不淡。

　　上調(diào)全年客車(chē)行業(yè)增速至30%左右,4 季度需求存在超預(yù)期的可能。1-8 月客車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)為8.94 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)42.1%,超出市場(chǎng)預(yù)期,上調(diào)全年行業(yè)增速至30%左右,若4 季度需求超預(yù)期,則全年客車(chē)增速存在超30%的可能。

　　2010年客車(chē)需求超預(yù)期的主要原因:出口的復(fù)蘇、內(nèi)需的恢復(fù)性增長(zhǎng)。一方面,出口大幅反彈。09 年客車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量同比下降2%(在汽車(chē)子行業(yè)中表現(xiàn)較差),其中出口大幅下滑60%左右;而今年上半年客車(chē)出口量為9326 輛,同比增長(zhǎng)133%,出口呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇;另一方面,內(nèi)需強(qiáng)勁反彈。上半年客車(chē)內(nèi)需銷(xiāo)量為8.3 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)44.5%。從客車(chē)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,增長(zhǎng)主要來(lái)源于公交客車(chē)、公路客車(chē)及團(tuán)體客車(chē)。

　　未來(lái)行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面將更為明顯,市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭集中。1-8月客車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)42.1%,宇通銷(xiāo)量為2.35 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)52%,三條金龍合計(jì)銷(xiāo)量為4.07 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)57%;出口方面,上半年宇通出口量同比增長(zhǎng)348%,三條金龍合計(jì)出口量同比增長(zhǎng)134%。1-8 月宇通客車(chē)市場(chǎng)份額達(dá)到19%,同比提升1.2 個(gè)百分點(diǎn),宇通和三條金龍合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到50.5%,我們認(rèn)為未來(lái)客車(chē)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步向龍頭集中。