“金杯2011年3月一定能摘帽，2010年年底一定能扭虧!”10月27日，華晨汽車集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁祁玉民用“兩個(gè)一定”回答了記者的追問(wèn)。

　　第二天，金杯汽車股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱金杯汽車)第三季度季報(bào)如約而至。根據(jù)季報(bào)內(nèi)容顯示：2010年1-9月，金杯汽車歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約為17452.34萬(wàn)元，比2009年同期增長(zhǎng)194.55%。繼續(xù)依靠債務(wù)重組、股權(quán)置換等一連串資本動(dòng)作所帶來(lái)的投資收益，使金杯汽車基本每股收益從2010年年中的0.158元小幅上漲至0.160元。

　　技術(shù)性扭虧，帶來(lái)的成效是短暫的。根據(jù)季報(bào)顯示，2010年7-9月，金杯汽車歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為207.5815萬(wàn)元，比去年同期減少了89.48%;前9月，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2417.234萬(wàn)元，同比下降112.13%。債務(wù)重組、股權(quán)置換所帶來(lái)的收益魔力正在一點(diǎn)點(diǎn)減退。

　　如何確保金杯汽車如期摘帽、繼續(xù)在扭虧為盈的道路上高歌向前?祁玉民這一次把著眼點(diǎn)放在了金杯產(chǎn)品的拓展研發(fā)上。

　　10月27日，歷時(shí)3年、斥資5億元打造的金杯大海獅正式亮相。這款瞄準(zhǔn)商務(wù)車市場(chǎng)、報(bào)價(jià)比同類產(chǎn)品高出1萬(wàn)元左右的大海獅被華晨汽車集團(tuán)寄予厚望。

　　而除了華晨寶馬和金杯汽車之外，為了推動(dòng)華晨汽車集團(tuán)整體上市，祁玉民將把專用車產(chǎn)品作為該集團(tuán)的第三個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，著重發(fā)展。他對(duì)記者說(shuō)：“中華轎車業(yè)務(wù)不虧損我就很知足了。今后集團(tuán)整體上市，必須要有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)支撐，專用車將是華晨‘十二五’期間的重要‘培養(yǎng)對(duì)象’之一。”

　　與資本運(yùn)作輕而易舉獲得的短期收益相比，實(shí)業(yè)開(kāi)發(fā)的投資回報(bào)將是華晨汽車集團(tuán)在“十二五”期間應(yīng)對(duì)的重要挑戰(zhàn)。

　　技術(shù)性扭虧涉險(xiǎn)摘帽

　　根據(jù)有關(guān)規(guī)定，如果金杯汽車2010年度繼續(xù)虧損，其股票在公司2010年年度報(bào)告公告之日起將被實(shí)施暫停上市。

　　面對(duì)金杯汽車緊迫的“摘帽”時(shí)間，祁玉民心中并不慌張。他曾對(duì)記者說(shuō)：“金杯的這個(gè)帽子是我主動(dòng)找的，虧損的中華業(yè)務(wù)剝離之后，金杯一定會(huì)戴上這個(gè)帽子，但是我心中已經(jīng)對(duì)金杯摘帽有所謀劃。”

　　現(xiàn)在看來(lái)，祁玉民為金杯摘帽謀劃的路徑大致可以描述為：通過(guò)債務(wù)重組、股權(quán)置換等資本動(dòng)作使金杯汽車先在短期內(nèi)獲得巨額收益，擺脫虧損狀態(tài);然后通過(guò)不斷推出新品，增加金杯在輕客市場(chǎng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而使正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，成為金杯汽車的主要利潤(rùn)收入來(lái)源。

　　10月27日，金杯大海獅的上市，正是祁玉民為金杯扭虧之路布下的第二顆棋。

　　一直以來(lái)，金杯輕客是華晨汽車集團(tuán)值得驕傲的業(yè)務(wù)。然而隨著國(guó)內(nèi)輕客市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，大型MPV擠占中高端輕客生存空間，大型微客對(duì)低端輕客形成沖擊，同時(shí)，在二三線城市，輕卡也開(kāi)始制約輕客的發(fā)展。在重重?cái)D壓下，輕客產(chǎn)品的利潤(rùn)空間在不斷降低。民族證券分析師曹鶴曾指出“今年輕客業(yè)務(wù)11%的毛利率將很難維持盈利局面”。

　　華晨中國(guó)發(fā)布的2010年上半年年報(bào)為曹鶴的這一判斷提供了佐證。2010年上半年，金杯汽車共銷售48688臺(tái)輕客，同比增長(zhǎng)35.7%，但是由于輕客銷量增加而帶來(lái)的運(yùn)輸成本上升，使得華晨中國(guó)上半年的銷售開(kāi)支同比增加了77.9%。

　　市場(chǎng)環(huán)境的改變使得傳統(tǒng)輕客產(chǎn)品很難繼續(xù)依靠銷量保持利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，于是尋求產(chǎn)品的差異化，在輕客細(xì)分市場(chǎng)中謀利成為祁玉民推出14座以上高端商旅車大海獅的出發(fā)點(diǎn)。

　　祁玉民表示，“十二五”將成為金杯品牌的建設(shè)期，即沿著高性價(jià)比、高利潤(rùn)率的發(fā)展方式運(yùn)作。

　　然而金杯并不是第一個(gè)開(kāi)拓輕客細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先者，在它周圍南京依維柯、江鈴全順、廈門(mén)金龍、東風(fēng)汽車等多家企業(yè)都在布局這一市場(chǎng)，如何在新的細(xì)分市場(chǎng)中重塑金杯輕客第二個(gè)輝煌，業(yè)內(nèi)對(duì)定價(jià)過(guò)高、優(yōu)勢(shì)不明顯的大海獅投去了懷疑的目光。而這種懷疑或許預(yù)示著金杯汽車未來(lái)的扭虧之路不會(huì)一路平坦，事實(shí)證明目前金杯汽車的資金狀況也并不寬裕。

　　10月28日，金杯汽車對(duì)外發(fā)布公告，擬向沈陽(yáng)盛京銀行辦理2億元人民幣承兌匯票，由其全資企業(yè)沈陽(yáng)金杯車輛制造有限公司(以下簡(jiǎn)稱金杯車輛)提供信譽(yù)擔(dān)保，期限半年。而金杯車輛為解決新產(chǎn)品研發(fā)資金短缺問(wèn)題，擬向大連銀行借款8000萬(wàn)元人民幣。

　　祁玉民堅(jiān)定穿越專用車峽谷

　　確保金杯汽車盈利，只是還原華晨汽車集團(tuán)兩大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的規(guī)定動(dòng)作，如何在未來(lái)5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，祁玉民認(rèn)為需要第三個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)支撐。這第三個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)并不是讓祁玉民束手無(wú)策的轎車業(yè)務(wù)，而是其頗為看好的專用車市場(chǎng)。

　　“未來(lái)華晨將仿效麥當(dāng)勞的營(yíng)銷模式在全國(guó)多個(gè)城市建立30個(gè)專用車生產(chǎn)基地，通過(guò)引入民營(yíng)資本建立混合所有制的專用車公司，力求通過(guò)最小的投入獲取最大資源，只有做強(qiáng)、做大專用車業(yè)務(wù)，才能把它作為一個(gè)重要的業(yè)績(jī)推動(dòng)未來(lái)三年華晨汽車集團(tuán)的整體上市。”祁玉民說(shuō)。

　　按照祁玉民的規(guī)劃，未來(lái)華晨汽車集團(tuán)整體上市仍將保留上市公司申華控股，并在“十二五”期間大批量生產(chǎn)專用車。2010年7月，申華控股與奧地利路易公司成立了專用車合資公司，后者在奧地利占90%的專用車市場(chǎng)份額。隨后一個(gè)月，申華控股全資子公司上海華安投資有限公司與上海朗照投資管理有限公司、上海諾宇醫(yī)療科技有限公司共同投資成立上海申華專用汽車有限公司，大力開(kāi)拓特種車行業(yè)和醫(yī)療用車。

　　而在北方，今年9月16日，華晨北方專用車工廠也正式奠基，并在今年年底與豐田簽署專用車合資協(xié)議，于2012年正式向市場(chǎng)推出首款車型。

　　盡管祁玉民不肯透露華晨汽車集團(tuán)整體上市的思路和步伐，但可以確定的是將專用車業(yè)務(wù)打造成推動(dòng)集團(tuán)整體上市的重要資源，將是祁玉民未來(lái)5年工作的重要內(nèi)容。

　　“到2015年，華晨期望通過(guò)在專用車領(lǐng)域的布局拿到20%的市場(chǎng)份額。如果2015年，華晨的專用車銷量達(dá)到20萬(wàn)輛，每輛車按30萬(wàn)元計(jì)算，就是600億元。”祁玉民曾這樣向記者憧憬未來(lái)華晨專用車的“錢(qián)途”。不過(guò)，按照華晨“十二五”規(guī)劃，整車產(chǎn)銷150萬(wàn)輛/年的數(shù)字計(jì)算，其專用車業(yè)務(wù)所占比例剛過(guò)10%。專用車有限的市場(chǎng)空間，能否支撐起華晨的第三個(gè)利潤(rùn)點(diǎn)，還要畫(huà)一個(gè)問(wèn)號(hào)。