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中國(guó)公路運(yùn)輸業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升

　　　　　　　　　　　　　　　文斌

　　公路運(yùn)輸行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2002年全年完成公路客運(yùn)量、貨運(yùn)量，均比上一年同期增長(zhǎng)4%左右�！醮蟛糠稚鲜泄緲I(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，2002年全行業(yè)上市公司平均每股收益可望達(dá)到0.22元，與上一年基本持平�！醭鞘薪煌ê蛧�(guó)道收費(fèi)的相繼取消是上市公司面臨的最大政策風(fēng)險(xiǎn)，有可能影響相關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況。

　　整體保持平穩(wěn)運(yùn)行與2001年同期相比，去年前三季度公路客運(yùn)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭，完成客運(yùn)量和旅客周轉(zhuǎn)量分別增長(zhǎng)了5.8%和8.7%。但增幅分別比上一年同期下降了3.3個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。公路貨運(yùn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。去年前9個(gè)月公路貨運(yùn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，貨運(yùn)量和貨物周轉(zhuǎn)量分別比上一年同期增長(zhǎng)了4.8%和6.6%，分別比上一年同期增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)和下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)。平均運(yùn)距不斷延長(zhǎng)。前三季度公路旅客平均運(yùn)距為52.7公里，高出上一年同期1.6公里；貨運(yùn)的平均運(yùn)距為61公里，高出上一年同期和全年平均運(yùn)距1.1公里。在公路建設(shè)方面，去年前三季度全社會(huì)公路建設(shè)累計(jì)完成投資2209億元，比上一年同期增加478億元，同比增長(zhǎng)27.6%，增速比上一年增加12個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合前三季度交通運(yùn)輸生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的實(shí)際情況以及對(duì)全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析，預(yù)計(jì)全年交通經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。上市公司穩(wěn)中有升與前兩個(gè)季度相比，公路行業(yè)14家上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別比前兩個(gè)季度增長(zhǎng)56.41%、57.82%和57.55%。其中，有12家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅超過(guò)50%，有11家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增幅超過(guò)50%，有9家公司凈利潤(rùn)增幅超過(guò)50%。由于目前上市公司經(jīng)營(yíng)的高速公路大都還處于運(yùn)營(yíng)初期，所以車(chē)流量呈自然增長(zhǎng)趨勢(shì)，這也是絕大部分上市公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)的基本原因。就全年看，基于公路行業(yè)的穩(wěn)定性和相關(guān)政策的穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)2002年各上市公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，主營(yíng)業(yè)務(wù)年收入增長(zhǎng)速度將在10%左右。今年保持增長(zhǎng)勢(shì)頭對(duì)公路行業(yè)來(lái)說(shuō)，今年最受上市公司和投資者關(guān)注的一是燃油稅，二是部分公司收費(fèi)公路收費(fèi)站的取消。

　　對(duì)于燃油稅問(wèn)題，根據(jù)目前的情況看，短時(shí)間內(nèi)還不大可能全面推行。而且燃油稅的推行，對(duì)經(jīng)營(yíng)高速公路的上市公司的影響有正面的也有負(fù)面的。但對(duì)收費(fèi)站取消問(wèn)題，則是關(guān)系到公路上市公司財(cái)務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的大問(wèn)題。2002年，深高速和現(xiàn)代投資首先遭遇了這個(gè)問(wèn)題，這兩家公司的國(guó)道收費(fèi)站相繼被取消收費(fèi)權(quán)。一方面，從本質(zhì)上講，公路收費(fèi)權(quán)是公路類(lèi)上市公司的基本權(quán)益和資產(chǎn)，收費(fèi)權(quán)的取消必然要用別的方式進(jìn)行補(bǔ)償。為了對(duì)深圳市內(nèi)收費(fèi)公路收費(fèi)權(quán)取消進(jìn)行補(bǔ)償，深圳市政府專(zhuān)門(mén)設(shè)立了補(bǔ)償基金。但問(wèn)題的關(guān)鍵是，政府能不能對(duì)上市公司進(jìn)行足額、及時(shí)的財(cái)政補(bǔ)償。如果不能，將直接影響上市公司的權(quán)益或財(cái)務(wù)狀況，海南高速高達(dá)數(shù)億元的政府應(yīng)收帳款就是前車(chē)之鑒。另一方面，收費(fèi)公路的減少將關(guān)系到公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)我國(guó)的相關(guān)法律法規(guī)，收費(fèi)公路最長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)期限不超過(guò)30年，如果上市公司不能及時(shí)興建或收購(gòu)新的公路資產(chǎn)，隨著越來(lái)越多的公路或被提前取消收費(fèi)權(quán)，或?qū)⒌浇?jīng)營(yíng)期限，公司將面臨嚴(yán)重的持續(xù)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。盡管公路類(lèi)上市公司面臨著較尷尬的政策環(huán)境（越來(lái)越多的呼聲要求取消公路收費(fèi)），但我們認(rèn)為2003年整個(gè)行業(yè)仍將保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。下面幾家公司應(yīng)予重點(diǎn)關(guān)注。福建高速（600033）該公司于2001年9月收購(gòu)福建省福泉高速公路有限公司51%的股權(quán)后，使其2002年各報(bào)告期業(yè)績(jī)大增。截止到第三季度該公司主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)較上一年同期增長(zhǎng)分別達(dá)到191.68%、188.19%和103.38%。由于福建省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)落后，加之近年來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大，該公司經(jīng)營(yíng)的高速公路車(chē)流量快速增長(zhǎng)，由此主營(yíng)收入和利潤(rùn)也相應(yīng)增長(zhǎng)。廈門(mén)路橋（000905）2002年該公司主業(yè)有所增長(zhǎng)倒不值得關(guān)注，值得關(guān)注的題材在于重組。年內(nèi)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的資產(chǎn)置換最終沒(méi)有結(jié)果，但從方方面面的情況看，該公司主業(yè)—廈門(mén)兩座大橋的收費(fèi)業(yè)務(wù)終止為期不遠(yuǎn)。其主營(yíng)何去何從將對(duì)該公司股價(jià)及走勢(shì)有深遠(yuǎn)影響。相類(lèi)似的公司還有重慶路橋。深高速（600548）和寧滬高速（600377）由于所得稅優(yōu)惠政策和國(guó)道收費(fèi)站的取消以及正在進(jìn)行中的廣東省收費(fèi)公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，使深高速在2002年備受關(guān)注。雖然在第三季度該公司凈利潤(rùn)同比下降了10%，但我們認(rèn)為2003年在消化了不利因素的影響后，該公司業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)有穩(wěn)定增長(zhǎng)。