中國(guó)客車英文網(wǎng)【www.chinabuses.org】:宇通客車2014 上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93 億，同比微減3%；扣非歸母凈利潤(rùn)近6 億，同比增長(zhǎng)26%，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。2014前兩季度毛利同比提升顯著，打破市場(chǎng)對(duì)于公司補(bǔ)貼減少，盈利能力下降的擔(dān)憂，維持公司2014-15 年EPS 分別為1.67 元、1.89 元，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)22 元，對(duì)應(yīng)2014 年13 倍PE。

    公司毛利率水平提升得益于出口收入占比、出口毛利率的同比雙升。公司2014 上半年出口實(shí)現(xiàn)收入近13 億，同比增長(zhǎng)81%，國(guó)內(nèi)收入近72 億，同比下降14%，出口占比從2013 年的13%提高至23%。出口毛利率高達(dá)28%（2013 同期為22%）。國(guó)內(nèi)收入毛利率為17%，與2013 年同比持平。下半年公司簽下委內(nèi)瑞拉1500 臺(tái)出口大單，預(yù)計(jì)該訂單年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超9 億。下半年毛利率提升趨勢(shì)料能延續(xù)。

    新能源戰(zhàn)略持續(xù)加碼。受益國(guó)家不斷推進(jìn)的新能源戰(zhàn)略，公司12 款純電動(dòng)、3 款插電混合動(dòng)力客車進(jìn)入免購(gòu)臵稅目錄，有望突破傳統(tǒng)新能源公交車市場(chǎng)，拓展新能源客車在商務(wù)接待、高端通勤等領(lǐng)域的需求。我們判斷，在新能源汽車放量的背 景下，公司將顯著受益。另一方面，公司公告宣布投入自有資金10 億元，成立新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，發(fā)力上游零部件開發(fā)及下游銷售、租賃、運(yùn)營(yíng)、充電配套、電池回收利用等，目標(biāo)打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，提升營(yíng)收和盈利能力。